截止 4 月 23 日（全文均以此为截止时间），共有 6815 只主动权益型基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、股债平衡型，下同）公布了 23Q1 季报，占所有主动权益型基金的 95.8%，基本公布完毕。
2023 年 Q1 的表现可以说是 2016 年以来的次好开局，上证指数涨幅达 5.94%，仅次于 2019 年。随着疫情的退散，国内百业待兴，权益市场同样百花齐放，直到 3 月才出现了 休整 的苗头，整体 先扬后抑 。此外 Q1 深证成指涨 6.45%，创业板指上涨 2.25%，其余指数涨幅也在 4-15% 之间。说实线% 左右的涨幅来看这样的反弹可以说非常强势了。
所以不管是普通投资者还是公募基金这样的机构投资者起码在 Q1 前期的赚钱效应都是不错的。今天我们对主动权益型基金的一季报做比较全面的盘点。从中观察在如此行情下哪些经理能够给基民带来实实在在的收益以及新的投资方向和布局。
规模上，23Q1 主动权益型基金规模略增，但恢复进度略有不同。主动权益型基金 Q1 共 7111 只，总规模为 5.02 万亿元，环比上季度增加 2.05%，为连续第二个季度规模扩张。
src=其中灵活配置型基金在今年规模止跌；而股债平衡型基金规模一直在收缩，相较去年 Q2 已去 12.5%；偏股混合型和普通股票型基金规模已在去年 Q4 开始转涨并持续恢复，但相较去年高点依旧有 5-10% 的差距。
src=发行方面，Q1 发行热度回升，新发基金结构上以偏股混合型基金为主。Q1 新发主动权益产品 164 只，募集规模 918.14 亿元。继 Q4 主动权益型基金发行大幅降温后，产品发行数量和规模重新上升，环比分别回升 13.10%、42.20%。分基金类型来看，偏股混合型、普通股票型、灵活配置型和股债平衡型发行规模分别为 855.27 亿元、54.16 亿元、0 亿元和 8.71 亿元。申购方面，情况类似。Q1 开放申购的主动权益产品 223 只，申购规模 565.47 亿元。虽然在申购数量上环比减少 35 只，但是申购规模大幅上升，环比回升 17.19%。这二者的回暖也是 Q1 主动权益型基金规模增长的原因。
业绩表现方面，中小盘风格基金占优，科技主题基金领涨，国防军工、地产金融跌幅较大。Q1 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和股债平衡型基金指数收益率分别为 3.86%、2.53%、3.19% 和 1.69%；大盘、中盘和小盘风格基金指数累计收益率分别为 2.99%、7.22% 和 8.63%；价值型、平衡型和成长型风格基金指数累计收益率分别为 3.12%、4.13% 和 2.89%。
行业主题基金表现分化，前后差距超 30%。Q1 由 ChatGPT 引领的主题行情扩散至整个 TMT 板块，收益率遥遥领先，与之相关的 互联网 + 板块同样靠前，TMT 产业、信息产业、移动互联网、互联网金融收益率中枢分别为 24.57%、19.59%、16.39% 和 9.87%；金融地产、新能源、房地产、国防军工主题基金收益率中位数分别为 -1.22%、-3.38%、-5.14% 和 -6.69%，新能源汽车、银行同样靠后，分别为 -2.49%、-2.51%。
src=仓位上 Q1 小幅上升，不过持股集中度进一步分散。Q1 主动权益产品仓位中位数为 89.65%，相较上季度末上升 0.91%，仓位小幅上升，处于 2010 年以来的较高分位（超过 90%）。前十大重仓股仓位中位数 42.58%，较上季末下降 0.43%。
在加仓方向上，科技板块重点增持，电力设备、金融地产遭减持。首先重仓股行业分布向科技板块集中，计算机、传媒、通信等行业的重仓持有比例大幅增加。食饮超越电力设备重新成为第一大重仓行业。其次从主题来看，投资热点切换十分清晰， 茅 指数、新能源、光伏等组合配置占比进一步下降，而新基建、 中字头 、半导体、白酒、AIGC 配置占比上升。
具体到个股上，贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德仍为公募基金前五大重仓股，AI 相关概念股金山办公等获公募大幅增持，并三年来首次进入公募基金前 10 大重仓股。此外，三六零、昆仑万维、润泽科技、汤姆猫、万兴科技、优刻得、新国都、汉得信息、掌阅科技、英威腾、华天科技等也蹭上 AI 热度而获公募不同程度增持，成为新增前 20 大重仓股之列。
具体到基金，小而美再次独占鳌头，科创成长为主要贡献方。Q1 收益率 TOP10（只保留 A 类份额）基金规模平均为 4.1 亿元，仅银华及南方基金 2 只 10 亿级别的基金入围，若剔除这两只基金则平均规模进一步下滑至 0.87 亿元。TOP20/50 中的 10 亿元规模以上的基金分别有 3 只、7 只，同 2022 年表现基本一致。在公布 Q1 收益率的 7024 只基金中也仅有 61 只单季度收益率破 10%，占比 0.87%。
src=而百亿基金以及明星经理（只保留 A 类份额）在 Q1 的收益率表现则不及预期。49 只百亿基金收益率平均仅有 -2.8%。其中收益率 TOP10 的基金平均收益率为 1.86%，兴证全球基金入围 3 只。基金规模 TOP10 的基金收益率更差，为 -3.63%，其中易方达 / 兴证全球 / 中欧均入围 2 只。
src=从持仓来看，收益率 TOP10 的基金同持仓较多的个股有 4 只，分别是拓荆科技（7 只持股）、芯源微（7 只持股）、中微公司（7 只持股）、华海清科（5 只持股）。
src=而且其余持有基金数超过 2 只的个股多数属于泛半导体领域。从贡献收益来看，寒武纪最高，达到了 12% 以上，剩余个股多数贡献的收益也在 2%-5% 之间。也就是说半导体领域是 Q1 最主要的增长点。从全部主动权益型基金的持仓变动也可以佐证。
src=Q1 季度持仓变动幅度最大且持有基金数量大于 10 只的 TOP20 中有一半都属于 TMT 领域，其中芯片、集成电路、应用软件等成为加仓重点细分领域。
基金份额的变动通常能反映出市场对该只基金的追捧程度。剔除掉 C/H/B 类等份额后，剩余的 A 类份额中不管初始份额（去年年末）大于 1 亿份还是小于 1 亿份，增长最多的都是小份额基金，一般在 5 亿份以下。不过在持仓上双方有所分化，份额越多，越倾向于持有新兴产业，比如 TMT、医药等偏成长风格的领域；而份额越少，越倾向于持有传统行业，比如食饮、家电、有色、化工、地产等。
虽然 Q1 主动权益型基金录得正收益，上涨 3% 左右，但表现是要弱于大盘指数的，从基金角度看赚钱效应着实一般。而且居民端超额储蓄持续超预期增加，叠加当下基金仓位处于 2010 年以来绝对的高位，因此短期内或难有显著增量资金入场，市场或仍处存量资金博弈局面。所以基金经理对于后市的判断也显得非常重。